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国泰君装置中小盘【佩蒂股份(300673)吃水报告

2019-04-11 来源: 原创 作者:locoy

  原题目:国泰君装置中小盘【佩蒂股份(300673)吃水报告:全球咬胶洞食龙头,栽物咬胶增长微绵软弱】

  国泰君装置中小盘:孙儿利钜、装置小涛

  带读

  公司栽物咬胶深受美国市场喜酷爱,具拥有独家专利优势,栽物咬胶充分带到来公司业绩构造性增长。初次掩饰赋予“增持”评级,目的价51.60元。

  投资要点

  初次掩饰赋予“增持”评级,目的价51.60元。市场认为咬胶洞食行业增快普畅通,低估了公司栽物咬胶此雕刻壹新产品不到来的持续增长。但我们认为栽物咬胶深受美国客户喜乐,且公司栽物咬胶产品拥有长臻20年的独家专利,不到来公司栽物咬胶充分带到来的构造性增长犯得着收听候。估计2017-19年营业顶出产区别为6.58、7.89、9.62亿元,归母亲净盈利0.96、1.22、1.57亿元,对应EPS1.20、1.53、1.96元。结合却比上市公司估值,赋予目的价51.60元,对应2017年PE43倍,初次掩饰赋予“增持”评级。

  栽物咬胶充分助力公司业绩构造性增长。缘由如次:(1)栽物咬胶具拥有纯天然、强大健、善消募化、富含维生斋纤维等特点,深受美国客户喜乐,栽物咬胶充分将挤占壹派断主粮市场。(2)公司栽物咬胶在美国具拥有独家专利,美国客户依顶赖公司栽物咬胶产品。(3)公司客户多为美国宠物洞食巨万头,带拥有Spectrum Brands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETS AT HOME等父亲型品牌商、发行超市和宠物用品专卖店。讨巧于下流客户普及美国及其世界的销特价而沽网绕,栽物咬胶销特价而沽充分犯得着收听候。

  募投项目假释,拓展欧洲、日本客户助力业绩进壹步提升。募投项目助力公司产能扩张50%以上。公司已进入壁垒最高的美国市场,依托于公司栽物咬胶独家专利优势以及壹流动的拓展客户才干,公司募投产能假释后拓展欧洲、日本客户较为轻善,将进壹步助力业绩持续增长。

  催募化剂:下流渠道整顿合快度减缓了、新客户成拓展。

  中心风险:栽物咬胶充分对原拥有畜皮咬胶的顶替。

  

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  投资逻辑

  市场认为咬胶洞食行业增快普畅通,低估了公司栽物咬胶此雕刻壹新产品不到来的持续增长。但我们认为栽物咬胶深受美国客户喜乐,且公司栽物咬胶产品拥有长臻20年的独家专利,下流客户依顶赖公司栽物咬胶,不到来公司栽物咬胶充分带到来的构造性增长犯得着收听候。估计2017-19年营业顶出产区别为6.58、7.89、9.62亿元,归母亲净盈利0.96、1.22、1.57亿元,对应EPS1.20、1.53、1.96元。结合却比上市公司估值,赋予目的价51.60元,对应2017-19年PE43、34、26倍,初次掩饰赋予“增持”评级。

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